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Bilfinger-Aktie: Weiteres Gewinnpotenzial möglich
30.11.2012
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Marc Gabriel, stuft die Bilfinger-Aktie (ISIN DE0005909006 / WKN 590900) unverändert mit dem Rating "halten" ein.
Bilfinger habe gestern erstmals eine Anleihe emittiert, die zehnfach überzeichnet gewesen sei. Für die sieben Jahre Laufzeit der 500 Mio. EUR Anleihe müsse der Dienstleister 2,375% p.a. Zinsen zahlen. Der Emissionskurs habe bei 99,872% gelegen. Damit habe sich Bilfinger deutlich günstiger Geld beschaffen können, als die Analysten das erwartet hätten.
Die Auswirkungen auf das Finanzergebnis in 2012 seien gering, ab 2013 dürften rund 12 Mio. EUR höhere Zinsaufwendungen anfallen, die die Analysten in dem Modell berücksichtigt hätten, wobei sie ihre Zinskosten für den Konzern nach dem Placement um 2 BP auf 4,5% im Durchschnitt reduziert hätten. Entsprechend bleibe der Effekt begrenzt.
Bilfinger verfüge nun wieder über eine üppige Akquisitionskasse. Angabegemäß stünden für weitere Zukäufe eine Milliarde Euro zur Verfügung. Bei einem Akquisitionsmultiple von 8x EV/EBITA könnte der Konzern damit rund 125 Mio. EUR EBITA-Potenzial erschließen. Damit bleibe das Unternehmen auf Wachstumskurs.
Dabei habe Bilfinger zuletzt auf dem Kapitalmarkttag in den Niederlanden gezeigt, wie man dieses Wachstum erschließen könne. Durch den Kauf des Ingenieurdienstleisters Tebodin N.V. (durchschnittliche EBITA Marge: etwa. 8%) habe Bilfinger die Wertschöpfungskette nach oben erweitern können, die Kundenbeziehungen stärken und damit besseres Margenpotenzial erschließen würden.
Die Aktie von Bilfinger notiere knapp unter ihrem Allzeithoch von 77,90 EUR und der Markt habe die Margenverbesserung der letzten fünf Jahre mit einer Performance von fast 85% in diesem Zeitraum honoriert. Der MDAX (ISIN DE0008467416 / WKN 846741) habe in diesem Zeitraum nur 19% zugelegt. Nur im Jahresvergleich habe sich der Index besser entwickeln können. Die Wachstumsstory bleibe mit einer gut gefüllten Kasse intakt. Mit einem EV/EBIT von 8,8x für 2013 sei Bilfinger aktuell aber auch kein Schnäppchen mehr.
Daher empfehlen die Analysten vom Bankhaus Lampe unverändert, die Bilfinger-Aktie zu halten. Erst bei weiteren Zukäufen ergebe sich ihres Erachtens ein neuer Kurstreiber. Das Kursziel werde bei EUR 81 belassen. (Analyse vom 30.11.2012) (30.11.2012/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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